有色金属行业:金属价格反弹 股价维持弱势
行业表现。市场对中国金属消费回暖信心增强,基本金属价格进一步上涨,LME铜、铝、铅、锌、镍一周分别上涨1.89%、1.62%、2.80%、3.79%、2.21%,仅锡下跌1.68%。库存继续大幅减少,仅镍小幅增加,LME铜库存一周减少3.70%。小金属价格平稳,钨精矿下跌0.4%,海绵钛上涨3.06%。稀土方面,仍维持弱势,氧化镧、氧化铽、氧化镝、镨钕氧化物分别下跌2.53%、1.12%、0.55%和0.31%。上周公布的中国工业增加值及固定资产投资增速等数据均有所回落,加之市场对美QE收紧的担忧,有色板块并未追随金属价格上涨而回升,有色板块显著下跌,周跌幅2.13%,弱于大市。金属新材料板块是唯一上涨板块,涨幅为0.65%。
行业观点及投资策略:我们认为金属价格缺乏向上动力,在美元指数走强和美国QE退出预期反复影响下,将维持弱势震荡。在QE退出预期下,预计*金价格未来将会呈现震荡偏弱态势。小金属金融属性较弱,更多由供需决定,同时,小金属下游需求面较窄价格向上游传导更快。当前碳酸锂需求增加迅速,但上游近几年处于产能快速释放期,预计难以带动价格大幅上涨,而中游深加工企业或将受益。锗行业需求缓慢复苏但供给的限制改变了供求关系,前景相对看好。随着稀土打黑的进行,稀土价格走出一波*策行情。从经验来看,2010年底中国限制稀土出口曾经使得稀土价格快速上涨达半年之久,但是考虑到当前海外稀土放量,下游需求较低迷,预计稀土价格上涨持续时间会远低于当时的时间长度,自6月底开始的反弹持续2月之后再次转为弱势,我们预计后续难以大幅上涨。
投资建议:预计金属价格维持弱势,我们维持板块同步大市评级。12月份我们重点推荐受益国家环保标准提高和汽车行业发展、进口替代前景广阔、业绩出现拐点的贵研铂业(600459)、锂电材料发展下游深加工企业赣锋锂业(002460)和具有资源优势受益锗价高位运行的云南锗业(002428)。
风险提示:经济反复,下游需求复苏不及预期。